太空科技公司、AI 公司 SpaceX 在 5 月 20 日（當地時間）正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交文件申請上市，預計 2026 年 6 月 12 日在納斯達克掛牌，代號「SPCX」。預計 SpaceX 上市集資多達 $750 億至 $800 億美元，估值起碼 $1.75 兆美元，成為歷來最高上市市值的公司。不過市場關注不在集資規模和估值，而是 Elon Musk 始終保留 85.4% 投票權，絕對控制營運決策。
鉅額虧損背後的燒錢邏輯
SpaceX 按目前的集資規模和估值，均打破中東石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）在 2019 年創下的記錄。其時上市市值約 $1.88 兆美元，融資 $294 億美元。
SpaceX 貴為太空行業領導者，卻錄得鉅額虧損。根據 S-1 文件披露，在 2025 年的收入為 $186.7 億美元，淨虧損 $49.4 億美元。而 2026 年第一季業績，公司季度營收錄得 $46.9 億美元，按年增 15.4%，但淨虧損卻有 $43 億美元。這是典型的成長型企業財務模式，大額投資、積極投入，導致目前仍見虧損。
目前 SpaceX 有三大業務：
- 衛星上網服務 Starlink：第一季度已見盈利 $11.9 億美元。
- 火箭發射服務：第一季度虧損 $6.6 億美元，其中研發開支 $9.3 億美元。
- AI：今年 2 月合併 xAI，提出太空數據中心的宏願。實際這屬 Grok 的經營業務，在第一季的資本支出多達 $77.2 億美元，單季虧損達到 $25 億美元。
Elon Musk 在 SpaceX 上市之前，多次將名下的業務合併整理，包括 2023 年 10 月將 Twitter 私有化，及後改名 X。2025 年 3 月將 X 與 xAI 合併。換言之，Twitter 如今再度上市，但卻沒有在 SpaceX 的業績內單項披露營運情況。
雙重股權：Elon Musk 的保護罩
SpaceX 的焦點在於股權結構，Elon Musk 集中 85.4% 投票權，對公司保持絕對控制權。
實際上，Elon Musk 只持有 42% 股票，卻透過同股不同權結構，獨攬 85.4% 投票權。這種結構確保他在任何情況，都無法被外部機構或對沖基金透過收購股份作敵意併購或施壓，能夠專注發展長遠目標的火星殖民和太空 AI 數據中心。Elon Musk 更表明「不會賣一股」，展現不容外界干擾的強勢態度。
對散戶投資者罕見友善
今次 SpaceX 上市另一特點，特別關照散戶投資者，跟過去的科技巨企上市的安排截然不同。根據申請文件，公司計畫將 30% 的配售比例予留給散戶投資者，並開放透過嘉信理財、富達及 Robinhood 等股票交易平台申購。這項安排讓更多看好太空與 AI 願景的長期投資者，以至 Elon Musk 個人的支持者，能夠直接參與 SpaceX 的成長。
