早前 Oracle 公布業績，賺錢比預期多但股價卻大跌，反映市場早前對 AI 的憧憬放得太大。而 Oracle 在美國密歇根州興建的 100 億美元超大型數據中心項目近日被指「陷入僵局」，原因是主要融資伙伴 Blue Owl Capital 傳出已退出相關融資談判，引發市場對 Oracle AI 基建投資與負債壓力的關注。
據外電報道，上述數據中心位於密歇根州 Saline Township，設計供電容量超過 1 吉瓦，是 Oracle 與 OpenAI 合作「Stargate」AI 基建計劃的一部分，預計總投資達 100 億美元。此前消息指，作為 Oracle 最大數據中心金融伙伴的 Blue Owl，一度與多間貸款機構及 Oracle 商討，計劃提供大額股本注資及安排貸款，但最終因租約及債務條款較以往項目不利，未能達成共識而選擇退出。
報道指，隨着 Oracle 近年為 AI 擴充雲端基建而大量舉債，部分借貸機構傾向收緊條款，例如要求更高回報或更嚴格的合約保障，令今次交易對 Blue Owl 的吸引力下降，最終談判告吹。消息傳出後，Oracle 股價一度下挫約 5%。
Oracle：融資改由其他股權伙伴接手
對於「項目陷入僵局」的報道，Oracle 及項目開發商 Related Digital 隨即澄清，指為密歇根數據中心引入股權投資的談判仍按原定時間表進行，而且從來沒有把 Blue Owl 納入這項特定交易；有關報道導致外界誤以為項目必須依賴該機構出資。
Related Digital 透露，項目已吸引多家投資者表達興趣，目前正與其中一名潛在股東進入「盡職審查最後階段」，預計 2026 年首季可展開全面建造工程，並按計劃交付設施。 當地早前就地皮改劃而產生的爭議及訴訟亦已解決，為工程啟動清除程序障礙。
牽動 OpenAI 合約及 AI 雲戰局
這座密歇根數據中心屬 Oracle 與 OpenAI 簽訂的長期合作協議一部分，整體計劃要求 Oracle 在未來五年向 OpenAI 提供約 4.5 吉瓦運算能力，總價值據報高達 3,000 億美元；因此資金安排與施工進度，被視為能否趕上 AI 雲計算「跑馬圈地」的關鍵。
分析指出，Blue Owl 退出雖未必令項目腰斬，但反映在利率高企、AI 基建投入龐大之下，市場對單一科技企業持續舉債興建數據中心的風險偏好正在下降。對 Oracle 而言，未來如何在維持投資級信貸評級與擴張 AI 雲容量之間取得平衡，將會是投資者及業界持續關注的焦點。
