長和（0001）旗下 CK Hutchison Group Telecom Holdings（CKHGT）同意悉售其持有的 VodafoneThree 49%股權，作價 43 億英鎊，折合約 454.94 億港元，交易完成後，Vodafone 將全面控制這家英國最大流動網絡商之一的合營公司。
合併一年即告賣股
根據長和公告，Vodafone 現持有 VodafoneThree 51%，CKHGT 持有49% 股權，這是兩家公司在 2023 年 6 月將 Vodafone UK 和 Three UK 合併 (在 2025 年 5 月底完成合併) 的結果，即時成為英國最大的流動通訊網絡。今次出售屬於後者把全部持股變現，交易仍有待英國相關監管批准。外電指出，這宗交易是以註銷股份形式進行，出售所得將有助長和增強財務狀況、改善流動性，並為未來擴張提供資金。
為何此時退出
第一，估值變現是最直接的原因。長和在公告中強調，今次出售可在具吸引力的估值下將投資變現，反映集團傾向在資產價值達到較理想水平時鎖定回報。第二，資本回籠與財務優化同樣重要。外電與公司文件都提到，套現可用於強化財務狀況、提升流動性及支持後續投資，這符合長和近年偏向「賣強、買準」的資產配置做法。 第三，英國電訊市場本身投資壓力高。在 2023 年宣布合併時，長和已明言 Three UK 與 Vodafone UK 單靠自身規模不足以賺取資本成本，合併是為了釋放協同效應、減債及改善財務表現；如今在完成合併後出售持股，等於把整個重組周期的價值一次兌現。
長和撤出英國電訊業
從策略看，長和並非單純「離場」，而是把英國電訊業務由單一營運風險較高的資產，轉化成可出售的高價股權。VodafoneThree 的完成合併，本身已為長和帶來協同效益與估值重估空間，現在再出售 49% 持股，屬於把並購重組的成果收割。從組合管理看，長和近年多次在歐洲資產上做大額交易，傾向把成熟資產變現，再把資金調配到回報更高、風險更可控的領域。從市場角度看，英國電訊業需要長期資本開支、頻譜投入與 5G 升級，回報周期長；對一間跨國控股集團而言，這類資產雖穩定，但未必符合其追求資本效率的部署。
